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事件

2023 年7 月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢 2247.79 万吨、生铁 2008.39 万吨、钢材 2169.36 万吨。其中粗钢日产224.78 万吨，环比增长0.33%。2023 年7 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1566.84 万吨，比上一旬(即7 月上旬)减少22.99 万吨、下降 1.45%；比上月同旬减少55.36 万吨、下降 3.41%。

点评

粗钢继续减产，下半年减产有望加速。从统计局公布的7 月数据来看，粗钢减产速度有所加快。继5 月份唐山下达钢厂限产令后，天津市部分钢厂近日也接到粗钢限产的口头通知，要求今年粗钢产量不超去年。在粗钢减产的大方针指引下，下半年粗钢限产的速度将加速。同时我们看到，国内钢铁巨头宝武钢铁集团要求2023 年限制粗钢产量。这些因素对于提振市场涨价预期具有正向作用，也将为黑色系的后续上行提供支撑。

政治局会议的积极表态提振黑色市场信心。中央政治局会议表述超出了市场对地产和基建端的预期，提振市场信心。今年以来，下游地产和基建端的数据不够靓丽，在受到利好宏观政策信号的提振，需求传导，黑色系商品期货价格在7 月25 日出现普涨局面。市场分析普遍预计，这些政策的持续推进将对热卷、螺纹钢等黑链商品继续产生积极影响。随着政策的逐步落实，限产措施扩大以及城中村改造等措施的效应逐渐显现，黑链商品价格还有望进一步上涨。

钢铁行业进入主动去库存阶段。钢铁行业从2022 年7 月进入主动去库存周期。2022 年五大品种钢材行业内钢厂库存处于近几年低位，2023 年钢厂库存较2022 年也在继续下降。由于下游行业处于主动去库存周期，采购积极性较之前变低，原材料备库也处于低位，2022-2023 年，五大品种社会库存也在持续下降，处于近几年同期的低位。在进入去库阶段后，钢铁行业的价格低点正在逐渐到来。

投资机会方面，当前库存周期正在由主动去库存向被动去库存过渡，但库存周期演变过程仍需一定的时间，企业经营情况好转或需求改善等两个角度如果有强现实支撑，钢铁行业上行周期有望来临。建议关注产能及技术优势显著、产能扩张的相关标的。

风险提示：宏观经济波动风险、环保风险、原材料价格波动风险等。